作者雪球ID:
黑_牛提纲：
题记
第一部分读书笔记
第二部分启发和感悟
第三部分疑问和思考
结语我们能否成为巴菲特？
附录第十七回至第十九回人物关系框架图
题记：
手里这本《巴芒演义》，读了一遍，复一遍，再一遍，反复揣摩，细细品味，可谓是——读罢不忍去，释卷复打开。
先说一下总体印象。这是一本体裁新颖、“严肃正统”又不失趣味幽默易读的“价值投资理念和实战手册”。读完全书，打动我的地方有很多，其一是创新式章回体的通俗演义格式；其二是老唐卓绝的拉家常式趣味叙事风，我们仿佛看见——老唐惊堂木一拍——各个投资大师和价值投资的起源、发展演化及投资案例故事一网打尽、娓娓道来，指数、技术、趋势、量化等各类神魔*怪轮番登场，读者莞尔一笑间，轻舟已过万重山。
不过，最打动我、给我印象最深刻的，是这本书的写作逻辑。《巴芒演义》全景展示了19世纪尤其是大萧条以来的投资大师们的起步与摸索、学界泰斗们的研究与实践、金融大亨们的叱咤与湮灭，视角宏大，笔触细腻。全书的主要线索为巴菲特和芒格的投资思想成长历程，但其章节编排既非《资治通鉴》的编年体（按时间轴）、又非《史记》的纪传体（按投资大师）、也非《战国》的国别体（按投资风格），我们姑且称之为：逻辑体，或亲切称之为老唐逻辑体。
举几个例子。
举例一：在千呼万唤、左铺右垫之下，直至全书大半的第二十六回，二号人物芒格才闪亮出场。先看前二十五章都讲了些啥，即此时的大背景，一是巴菲特资金规模越来越大，二是烟蒂股便宜货越来越少，三是伴随伟大企业成长的投资模式渐渐浮出水面，四是华尔街神魔共舞各显神通。六十年代末的大牛市波澜壮阔，金融界的大王旗风云变幻，投机大佬们坑人又坑己，烟屁股越来越难抽，巴菲特面临从猿进化到人的关键十字路口。所谓没有对比就没有伤害，不转型不挨揍才怪——此情此景，此时此地，唯有芒格碎碎念的伴随伟大企业长期共存的模式才是光辉正道。在此关键时刻安排芒格同志出场，可谓是：芒格助力转乾坤，巴芒协力显神威。
全书不完全按时间、人物、投资体系编排，而是按照价值投资理论体系演化进程编排章节的方式，也正是价值投资的思考逻辑。老唐这种逻辑体，深得评书精髓，很会埋伏笔，抖包袱，勾引小伙伴们书瘾。
举例二：年，巴菲特解散合伙基金后，下一步如何发展？第二十一至二十五回，以两个线索展开故事。一是，以索普的*博和投资经历为背景，论述市场有效还是无效、凯利公式是否有效，并辅之以其他案例故事对此话题展开论述，包括萨缪尔森的市场有效市场理论、对伯克希尔的对冲投资、对凯利公式的批判和索普的减半应用，香农投资思路的进化和逆天业绩（顺带讲了香农的第一重仓股特利丹公司和创建者亨利·辛格尔顿与巴菲特惊人相似的的投资理念），垃圾债券之王米尔肯及垃圾债券市场的崩盘等。二是，以神奇公式是否有效，讲述了集中投资、分散投资的利弊，论述了格雷厄姆晚年对《证券分析》的否定及对普通投资者的投资方法。有此五章内容为铺垫，论述了市场有效还是无效、集中投资、分散投资的利弊，则顺势引出第二十六章，在烟蒂股越来越少、资金规模越来越大、基金业乱象丛生的情况下，则更显巴菲特下一步的转型发展之路异常关键。
举例三：第十六回结束时，巴菲特在烟蒂股投资利弊参半且取得优异成绩的情况下，在年致股东信里嘲笑当红的基金经理蔡至勇，从而引出价值投资之外华尔街风云跌宕的精彩故事。
举例四：第四十回才讲述的巴菲特年投资美国运通的案例，主要用意是在本回阐述巴菲特从烟蒂股体系转向伴随优质企业成长体系的投资逻辑变化。
这种编排方式，既把灿若星河的投资大师及其投资思路、投资案例的来龙去脉、时代背景、思想斗争过程讲的清晰明白，又能把独立而不孤立的人物关系巧妙链接起来，人物出场顺序顺理成章，拿捏的恰到好处，更是把故事讲的如三国演义一样精彩纷呈。对于正面人物如巴菲特，“知道他如何从普通人一步步成长为‘股神’”，反面人物如蔡至勇等，明白他如何一步步耗尽人品走向没落。
难怪老唐称这本书为他的最得意之作——“价值比我自己的前三本加起来还大”。此处送上私人订制宣传语：《巴芒演义》一书在手，价值投资要啥都有！
书读百遍，其义自见。现在刚读几遍，“见”了一些“义”，不过更多的是思考和疑问，留下细细琢磨。趁热打铁，记录读后感如下。
正文
读后感分为三部分，第一部分为读书笔记，主要是对书中知识点的摘要和归纳；第二部分为读书过程中的启发和感悟；第三部分为读书碰到的疑问和初步思考。
第一部分读书笔记
就像中国春秋战国时期，各种学术思想百家争鸣——近代欧美金融史，众多投资家、金融思想家、企业家、战略家、学术泰斗……奇才辈出、各类投资思想争芳斗艳。且看书中这些blingbling闪闪发光的头衔（不完全记录）——“证券分析业教父”和“华尔街教父”“价值投资鼻祖”本杰明·格雷厄姆（P5，意为书中第5页，下同）、“股票大作手”杰西·利弗莫尔（P10）、“成长股投资之父”菲利普·费雪（P）、“与J.P.摩根齐名”的巨头伯纳德·巴鲁克（P29）、“投资大鳄”乔治·索罗斯（P31）、“伟大的趋势投资大师”威廉·欧奈尔（P）、“来自东方的金融魔术师”蔡至勇（P）、“华尔街之王”约翰·古弗兰（P）、“指数基金之父”约翰·伯格（P）、被杰克韦尔奇评价为“能用空气赚钱，神奇到不可思议的人”和巴菲特的“接盘侠”、被巴菲特誉为“管理天才”桑迪·威尔（P）、市场中性策略开创人、战胜*场的少年天才爱德华·索普（P）、“凯恩斯主义之集大成者”和《经济学》作者保罗·萨缪尔森（P）、“现代金融之父”尤金·法玛（P）、“财富强最年轻的CEO”“当今世界最被人敬畏的银行家”杰米·戴蒙（P）、“债券天王”比尔·格罗斯（P）、“信息论创始人”“学者型投资奇才”克劳德·艾尔伍德·香农（P）、“巴菲特的孪生兄弟”亨利·辛格尔顿（P）、“巴菲特的偶像兼导师”洛里默·戴维森、对冲基金界“神奇小子”肯·格里芬（P）、“垃圾债券之王”“华尔街自J.P.摩根之后最有影响力的金融思想家”迈克尔·米尔肯（P）、以“神奇公式”闻名的乔尔·格林布拉特（P）、“西海岸哲学家”“伯克希尔的导师”查理·芒格、“美国最有权势的女人”凯瑟琳·格雷厄姆（P）、“宏观经济学之父”约翰·梅纳德·凯恩斯（P）、“指数基金教父”约翰·博格（P）……璀璨夺目，熠熠生辉！
一、投资体系
（一）套利类投资。
众多大师都喜欢利用各种错误定价进行套利。
案例一：格雷厄姆利用杜邦公司及其持有的通用汽车股份市值的价差套利。（P21）
案例二：格雷厄姆-纽曼公司在巧克力片制造公司利用可可豆套利。（P81）
案例三：爱德华·索普年购买美国汽车公司（AMC）可转债套利。（P）
案例四：爱德华·索普年在ATT公司分拆中套利，创造了纽交所截至年以来的最大单笔交易记录。（P）
案例五：乔尔·格林布拉特在阅读研究格雷厄姆书籍资料后，成为一名忠实的格雷厄姆信徒。他著作的《股市天才》中讲述的合并套利、拆分套利、破产套利、重组套利、期权套利等，与格雷厄姆《证券分析》思想一脉相承（P），其创立的哥谭资本公司主要从事并购套利业务（P）。
（二）烟蒂股投资。
“烟蒂股投资，简单理解就是永远只买股价低于净有形资产三分之二的公司股票，甚至只买股价低于净营运资产三分之二的股票。其中净有形资产=总资产-总负债-无形资产-商誉；净营运资产=总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产。”（P5）
烟蒂股投资，可分为低估类烟蒂投资、控制类烟蒂投资。低估类投资，就是分散投资多只符合格雷厄姆要求的烟蒂股，待其上涨后卖出获利，不断重复。控制类投资，则是买入烟蒂股后，如果不涨，就持续买入，直到达到可以进入董事会甚至可以控股的比例，然后利用董事权力或控股地位，推动公司实现价值，获利退出。（P47）
1、低估类烟蒂。
施洛斯被誉为“格雷厄姆体系最纯粹的传人”，其专注于低估类投资的程度优于早期巴菲特，甚至更优于格雷厄姆本人。随着烟蒂股越来越少，施洛斯从