中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》本周聚焦“基金定投方法论”。本期主题：基金定投如何克服“悲伤曲线”。
刘思强：我们之前了解了基金定投“微笑曲线”之美。那么，基金定投有没有可能遭遇“悲伤曲线”呢？
罗国庆：大家知道“微笑曲线”就是市场先跌后涨，定投收益不断提升的过程，但是是否有“悲伤曲线”？答案是有的。正常情况，定投出现“悲伤曲线”有以下几个原因：
1、选择的基金有问题，比如，这只基金只会下跌，不会上涨，其成分股属于夕阳行业或因其他原因表现很差，股价不断下跌，这种情况越坚持定投，亏损就会不断加大。所以必须定期检查自己定投的基金，不能定投后放任不管。
2、定投在亏损的时候没坚持，断供或者中止定投。市场发生波动中，定投也难免发生亏损。很多定投投资者在亏损过程中，因为对定投的魅力还不够了解，导致没有坚持或者中止，最后没有等到定投玫瑰的绽放。
3、该止盈时候未止盈。牛市来了，如果未止盈，等到市场下跌，定投收益可能由正的收益率变成亏损，那么“微笑曲线”也真变成了“悲伤曲线”。
刘思强：市场下跌时，我们在怕什么？
罗国庆：市场下跌，我们害怕浮亏变成真实的亏损，而且担心亏损会不断变大。这里我分享两个心理学的原理：一个是“羊群效应”，一个是前景理论。
“羊群效应”是行为金融学领域中一种比较典型的现象，主流金融理论无法对其解释。经济学里经常用“羊群效应”描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，“羊群效应”比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。市场下跌，大家都想卖出，市场上涨，大家都跟风买入，这也符合心理学里面的前景理论，前景理论是心理学及行为科学的研究成果，相较于获得，人们对损失更敏感，损失时带来的痛苦要大大超过获得时的快乐感。这也是为什么在市场下跌时，即定投积累份额的最佳时期，很多人会选择止损退出的原因。
刘思强：怎样才能在市场波动中保持理性的心理状态？
罗国庆：基金定投只有克服心理上的波动，才能在动荡的市场中画出完美的“微笑曲线”，获得可观的投资收益。定投是反人性的投资，也是我们投资中常说的逆向投资，也更容易在市场低估的时候帮助大家买入便宜的筹码。如果现在市场处于相对较低的位置，要告诉自己，股市发生下跌，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。“行情总是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中死亡”。放到基金定投中来看，在市场低迷的时候，要看得长远；在漫长的熊市中，要积累份额，等待反弹；在适当的时机，学会止盈收割。理性看待市场波动，克服心理障碍，坚持定投，画出满意的“微笑曲线”。
刘思强：对于后市的判断，具体来说参考哪些指标？
罗国庆：市场下跌，最理性的做法就是坚持定投，不需要看指标，如果非要看指标，可以看市场估值以及优秀企业的投资价值来判断市场是不是处于低位。具体可以参考PE的估值以及估值的分位数、市场的区间跌幅，以及定投标的指数未来的盈利情况。如果当前估值越低，近期市场跌幅越大，以及未来定投标的指数未来几年都看好，盈利较好，可以加大定投的金额，千万不可以暂停定投。
可以参考前段时间，因为受疫情影响，纳斯达克指数的大幅下挫，市场一片恐慌，很多人问老罗是不是要出了。我的回答是：如果你前期买了很多纳斯达克指数，当市场刚下跌时，你可以快速进行止盈操作；如果市场已经回调20%，这时要考虑加大定投。因为从长远、某些指标来看，这些下跌的公司都是一些优秀的企业，未来的成长性是好的，代表全球经济发展的方向和未来，企业是有核心竞争力的，当这些公司打了七折、六折的时候，为什么不去加大定投的频率和金额呢？
刘思强：克服“悲伤曲线”，从操作上，要把握哪些关键步骤？
罗国庆：第一，树立正确的定投理念。当面临基金投资遇到市场下跌，定投发生亏损的时候，我们首先坚定定投的信念，相信与时间做朋友，在市场下跌时购买，能够分摊购买成本，让你获得更多更低的筹码。其次，了解精准抄底太难。要相信市场是无法预测的，通过定投的方法能够帮助你在市场底部买到便宜的筹码。同时，要知道机会是跌出来的。定投是我们投资中长期布局的一种投资方式。第二，检查自己的定投品种，确定这是一个不错的品种，具有长期投资价值。如果发现由于市场的变化，该基金没有中长期投资价值，需要调整自己的定投品种。第三，我们需要做的是检查自己的定投现金流，不要未来出现断供风险。第四，在条件允许情况下，在市场处于低位，可以加大定投的额度。
风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。
《基金观察》是中央广播电视总台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈，聚焦资本市场，分析市场热点，帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日，经济之声10:30播出。
嘉宾：罗国庆，又称老罗，广发基金指数投资部负责人，沪深交易所ETF培训讲师，创办优质