会员提问1：中国老龄化趋势下未来的消费品行业哪一些会收益，哪一些会受到冲击变成存量或者缩量市场?比如未来的中国乳制品行业，中低端的常用消费品，比如母婴用品等?是否会随着未来生育率的持续下滑导致这些行业萎缩。另外，因为经济大衰退导致全球经济下行，各国开始走逆全球化，那么本土替代这个行业的逻辑能持续多久？
导师回答：1）老龄化之下扩张的市场就两类：一是伴随着人口增加的，比如老龄人口的需求，比如大健康，包括医疗、医药、养老等，在很多西方国家这些是最大的产业。二是伴随着人的收入增加的，比如传统消费领域中的中高端市场。其他的消费总体市场基本是萎缩的，你说的母婴也会如此，不过其中会有中高端市场及低端的高性价比产品会出现结构性扩张。2）本土替代是个中长期逻辑，虽然不至于像韩国那么夸张，但大趋势依然如此，也是国家安全考量。现在连美国这种高收入国家都想搞本土替代。
会员提问2：中国除芯片外还有哪一些行业和领域是可以长期收益于此的？科技创新是未来的突破口，那么收益于5G带来的数字化经济，哪一个行业具备智能手机这样的爆发力，是新能源汽车，或者是其它什么行业?
导师回答：1）除了芯片还有很多，只要国民生产生活必需的行业都会鼓励国产，但不是每一个都要完全替代，比如大飞机，我们也想自己搞，但不可能完全替代。比较紧迫的是核心电子元器件、信息安全、*工、机械、粮食等。2）20年或者起码10年之内，没有行业能重复智能手机的故事了，下一个相对具有爆发力的是物联网相关的，但还没到爆发点。新能车也是如此，技术不成熟，市场需求不稳定，厂商竞争太混乱，没法和智能手机这个产业链比。
会员提问3：十一期间a50的前瞻性
导师回答：a50交易的时间越长前瞻性越强，比如今年春节期间因为疫情a50的总跌幅和a股跌幅大致类似。但整体来说a股走势还是以内生性的因素为主，a50和海外市场波动性更接近（在a股闭市期间）。假设a50连涨8天，意味着a股第一天开盘上涨确定性大，涨幅也会较好，会一步到位反应这8天的情况，不会连涨8天的。
会员提问4：某铝业公司最近几年基本都在定制一年好几亿，利润一年才一两亿，今年又要定增三十亿，这种企业利润还不如年年定增的钱多，从股票角度讲这种是把股市当提款机吗？
导师回答：1）定增规模和利润倒是不能直接拿来比，定增是资本的增加，和利润不一个维度，很多定增都比利润要大，比如一个亿市值的公司，一年利润3个亿，30多倍估值，定增10亿用于发展，也很正常，更别说那些亏损的公司。2）定增的核心是融来的钱能不能产生利润，能产生利润那对公司来说是好事，毕竟定增的钱比债务融资便宜，但如果不能有效产生利润，那就损害了现有股东的权益。3）频繁定增一般不是啥好事，无非几类：并购、还债、圈钱。并购算是最良性的，但其本身就是外延扩张，风险很大，尤其A股市场很多都是追风口，没那么多优质资产让你装；还债说明之前杠杆太高，换成没成本的权益资金；圈钱更不用说，也是损害投资者利益，所以对这种公司没好感。当然，也有很多定增是好的，得看具体情况。
会员提问5：美股纳斯达克和标普指数基金前阶段有一定的回调，请问当前阶段是否适合增持，如果适合是以定投的形式吗？
导师回答：1）短期看不是最好的时机，二次疫情和大选还不明朗，可能还会有波动。2）长期看问题不大，美股上还是有大量全球最优质的公司，业绩硬，所以涨了这么多年估值其实也不算很高，可以适当定投。3）结构上选择对周期和疫情不敏感的科技为主，纳斯达克好于标普，纳斯达克好于纳斯达克。
会员提问6：请问中国保险行业有没有可成长性？
导师回答：1）总体还处于成长阶段，空间还很大，目前保费/GDP大概4.2%，日本美国等发达国家都在6-7%以上，看人均保费的话差更多，只有美国的十分之一左右。2）我们的人均GDP才1万美元，即便保险渗透率不涨，保费也会随着人均GDP增长。而且大概率保险渗透率是上升的，老龄化+收入提升保险需求。从日本经验看，人均GDP1万美元之后，保险需求会上升。3）但要防一个风险，就是前两年安邦这些公司出的问题，保险业过度金融化，变成刚兑理财。当年日本也出现过，80年代日本保险增长很快，里面很多违规产品，90年代保险业去杠杆，表现很差。
会员提问7：这段时间不是人民币在升值吗？为什么北上资金还要换成美元流出去啊？
导师回答：前一段时间是美元贬值，带来的人民币升值。现在类似股票之类的风险资产又面临新一轮疫情和通缩的冲击，所以资金选择重回美元避险，最近这几周风险资产下跌里的另一面是人民币贬值和美元升值。
会员提问8：请问上市公司发行可转债对股价短期走势和长期走势有何影响？
导师回答：理论上对股价影响是中性的，要结合具体市场环境和公司情况来分析。但实际来看，多数是好事。第一，大部分可转债最后都转股了；第二，能发转债的公司要满足一些硬条件，一般质量都不差；第三，可转债利率低，相当于低成本拿钱。
会员提问9：请问房地产三道红线*策会不会造成信用紧缩？
导师回答：会，所以说房地产回暖很快就会结束，经济复苏也还是弱复苏，持续性不强。
会员提问10：新开售的5大基金机构投资蚂蚁金服封闭期18个月的基金可以投资吗，有什么风险点？
导师回答：以发行价认购蚂蚁集团股票，顶配10%。不值得购买，首先蚂蚁上市市值非常高，这就限制了短期收益率是有天花板的。其次，基金买股票有规定，最高只能买净值的10%，10w的原始投资，即使蚂蚁股价翻倍，也只能赚1w，收益率只有10%，同时这还意味着另外90%的仓位是有下跌风险的。最后，蚂蚁股份有12个月锁定期，基金也要封闭期18个月，太久了，风险有两点：1）解禁期太长不确定性仍然存在。2）为了10%的可能收益，把一笔钱封闭18个月，性价比不高。
会员提问11：为什么人口老龄化会导致储蓄率下降，还有为什么储蓄率下降利率会随之下行？
导师回答：先说理论，人口老龄化，意味着劳动力人口少了，生产的人少了（用钱需求少了），不生产的人多了（出钱的多了），所以利率会下行。举个简单的例子，假设现在A国家全是年轻小伙子，大家都想借钱做生意、买房等等，但没有人出钱，利率就高。B国家全是80岁老年人，大家都不工作、不买房了，而且都有储蓄的钱，希望投资一些年轻人，但没有人愿意借钱，这个时候钱就不稀缺了，利率就低。
会员提问12：请问科技与医药消费调整到现在，可以加仓了吗？
导师回答：看你的投资期限，长期限来说可以慢慢入场。但是短期限的话不建议，因为高估值消化最大可能是通过震荡或者波动式的上涨下跌来完成的，总体来说短期限风险不低，收益上限不高，所以短期投资性价比不高。
会员提问13：天然气期货这两天大涨，对A股的天然气板块有什么影响吗？今年国内天然气供需和价格是什么样的？
导师回答：1）利好，天然气板块基本是跟着天然气价格走的，5月之后已经跟着期货涨了很多。2）需求：国内已基本走出疫情冲击，上半年天然气需求是正增长的，后面应该会跟着经济复苏改善，尤其是工业、化工和发电用气（合计60%）需求。城市燃气占40%，需求也比较稳定。3）供给：天然气40%依赖进口，国外现在疫情二次爆发，对供给有影响，但需求下滑也很大，总体比较稳定，最紧张的时候过去了。
会员提问14：怎样分析一家上市公司是否有成长空间？
导师回答：成长空间主要得从行业角度看，影响因素很多，但逃不出两种情况，第一种：成长期的行业蛋糕扩大，行业内的公司都水涨船高，这个取决于宏观大周期，比如医药行业，人口老龄化和人均收入提升，大部分医药公司成长性都不错。第二种：成熟期行业竞争格局改善，龙头份额提升，这个取决于自身在行业中的地位。行业进入成熟期之后，如果能占据龙头地位，后面的公司是很难撼动的，比如白酒行业年就见顶了，但茅五的份额越来越高，一样可以高速成长。
会员提问15：目前*金下跌破这个价位，目前*金是否还是避险资产呢？
导师回答：1）逻辑上，中期的升值周期还没结束，核心是全球放水，零利率，冲突。2）但短期看，涨了两年，现在风险已经比较大了，不适合高配。3）*金本来就不是个单纯的避险资产，不能只看避险属性。
会员提问16：据说央行会在明年一季度经济恢复后调整货币*策到常规状态，那么很多高估值是无法支撑的：代表未来的科技和部分消费估值短期两个季度是无法业绩跟上估值的。随着货币*策恢复常规，杀估值是否在路上?
导师回答：1）不用等到明年一季度，今年5月之后货币*策已经在回归常态的路上，经济复苏期的货币*策一般分两步回归：第一步，在复苏初期，经济回升、通胀低位回升（比如PPI虽连续回升，但还是负值），这个时候是从宽松到常规，这是今年5月之后发生的事。第二步，复苏中后期，通胀回升到相对高位后（比如PPI转正到3%左右），会从常规到偏紧，可能会加息，这个时点会在明年出现，但不确定具体时间，需要观察。
2）高估值的股票离不开两个支撑，要么是流动性宽松，要么是业绩增长，之前主要靠流动性宽松，这种流动性制造的高估值已经支撑不住了，不需要等到明年。
3）但并不是所有的高估值都支撑不住，如果业绩增长的好，明年高估值就消化了，这其中会分化。具体来说，消费比科技会好些，科技里面相对成熟、已经盈利的硬科技比研发阶段的、还在烧钱的软科技要好些。
会员提问17：能不能具体讲一下对北向资金的看法？有人说北向资金就是国内资金绕了个弯，北向资金参考的意义大不大？
导师回答：1）北向资金肯定不完全是纯外资，但我觉得是以外资为主，到现在存量配置稳定在1万亿以上，后面应该还会增长，说明还是有相当一部分长期配置型资金的，更像是外资。
2）肯定有内地资金通过香港绕路，主要是为了配资加杠杆，利率比较低（不到内地一半），这部分资金交易比较频繁、投机性强，和内地资金风格类似，加大了北向资金的波动，但我觉得是少数。
3）北向资金其实和内地机构资金一样，有一定的参考意义，代表了目前机构的真实动向，比如今年7月中旬深股通流出创纪录，说明外资在大幅减仓深市股票，无非是觉得估值太高风险大了，后面果然创业板大幅调整。
4）但任何指标都不存在绝对关系（要不判断市场也太容易了），我们主要结合市场环境，