"动态微调"定调 债市反弹无力
虽然公开市场央行发行利率继续上扬，但昨日银行间市场部分机构的尝试性买盘使得收益率出现小幅回落。有市场人士表示，央行第二季度货币*策报告再度重申将坚持适度宽松的货币*策，这有助于缓和近期市场对货币*策进一步趋紧的预期。但投资者仍旧谨慎有加，部分机构认为债市还不具备趋势性反弹的条件。
据了解，央行周三发布的《第二季度中国货币*策执行报告》表示，将继续实施适度宽松的货币*策，灵活运用货币*策工具，引导货币信贷适度增长；并根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。
受此影响，上证指数昨日收跌2.11%至3356.33点，盘中跌幅更一度超过3%。银行间债市则受到股债“跷跷板”带来的避险需求以及部分机构尝试性买盘的推动，剩余期限2年和7年左右的金融债收益率均出现几个基点下滑；中短期现券成交活跃，期限在4年左右的进出口固息金融债以82.80亿元居成交首位。而昨日公开市场操作进行的3个月期央票发行收益率进一步上行，并未对二级市场造成明显影响。
对此，市场分析人士认为，货币*策微调定调不但确立了下半年加强信贷和流动性管理的趋势已无法逆转，也在一定程度上打消了市场此前担忧的存款准备金率上调等货币*策短期内进一步趋紧的预期。兴业银行(601166,股吧)资金营运中心经济学家鲁*委就指出，公开市场操作仍将成为央行所倚重的主要工具。据介绍，央行报告已经明确讨论了*策部门和市场关注的扩张性货币*策的退出问题，并给出了退出时机、退出工具以及*策协调等定性答案。而在具体时机上，鲁*委认为当前全球经济回稳快于当初预期，很可能使得最终*策退出的时间点会比当初市场预计的有所提前。但美国何时退出是一个必须考虑的重要制约因素，我国不大可能在其之前出现诸如上调准备金率和加息的紧缩举措。
一位上海某大型商业银行的债券交易员也表示，央行为货币*策微调定调有助于在一定程度上稳定市场预期；而在如此高的关注下，货币信贷下半年无论如何都不可能再有机会重蹈上半年冲刺的“覆辙”，这也就意味着信贷增速明显放慢可能使不少资金重新回归债券市场，商业银行下半年债券配置需求预计仍将旺盛。
不过多数机构投资者也坦言，由于通胀预期也因此进一步得到深化，这就决定了接下来债券收益率整体走升的趋势已很难变化，在配置需求主导的债市行情下，银行为主的机构投资者并没有拉低收益率的积极性。“央行货币*策微调定调相当于预期兑现，但并非显著利好，债市空间仍不能乐观。预计此次反弹的幅度很难达到20个基点，债市并不具备趋势型反弹的条件，”东莞银行债券研究员杨鹏补充道。