信用货币虽然带来了通货膨胀的缺点，但这种缺点显然并不是数字货币可以补救的。
李斌
关于比特币之类的数字货币，不仅在过去的十年中风行一时，而且实际上已经完成了一次规模颇为可观的市场周期。在业已结束的上一轮市场动荡中，比特币在一定的范围内引发了剧烈的财富洗牌效应。然而，这是不应该发生的故事，货币学家其实在潮起之初就可以对此作出结论性的评价。高科技的外衣迷惑了人们，以致各国的监管机关踯躅不前。让我们先从比特币开始，再分析其他的数字货币。
数字货币的激情起源于对加密技术的一个突破性应用，即借助该技术制造出了一种类似“物体”的数据，它具有唯一性，只能在网络中进行储存、移动、转让等，而不能直接复制；因此，它被当作“实体”而不是普通的信息来看待。这种特点引发了使用者把它当作“货币”的念头。比特币的初创者建立了一套规则，导致这种“物体”很难被重复创造，而且创造它的难度会越来越高。稀缺性加剧了，于是它就更显得像“货币”了。
然而，比特币的追捧者们似乎并不了解，货币绝不能以这样的机制来创造。货币的数量必须随着经济规模的扩张同步地增加，这是人类历史付出巨大代价之后才摸索出来的一条科学原理。在金银货币时代，金银的产量增长一般低于经济增长率，这被视为那个时代经济增长相对缓慢的一个重要原因。信用货币制度的实行突破了货币生产的瓶颈，助力现代经济突飞猛进。信用货币虽然带来了通货膨胀的缺点，但这种缺点显然并不是数字货币可以补救的。一些投机者把新购置的“矿机”搬运到庙宇里去“开光”，以求“菩萨保佑”，由此足见比特币的创造有多么困难！比特币越来越难以创造的特性预示着，倘若以这种货币作为一国的法定货币，那么该国将会发生急剧的通货紧缩。通货紧缩进一步导致对比特币的囤积。结论显然就是：该国经济将会立即崩溃！
一个弥补的手段就是另起一个名字，改头换面，创设另一个或另一些“某某币”，使之与比特币可兑换。所以，币种的层出不穷也是在潮起之初就可以预见的。但是，这将导致货币体系的复杂化以及进一步的动荡。公平性也将严重地缺失。它只是暂时缓解了供应问题。无论叫什么名字的“币”，其数量供应都是递减的。它的结果是货币的品种代替货币的数量进行增长。毫无疑问，这是货币体系的噩梦。
再来看看比特币的使用。比特币分散地存储于网络上的一台台个人电脑，这种分散化存储被视作比特币的另一个优点。可是，电脑要是损坏了，存储于其中的比特币就可能消失，这种危险表明“分散化存储就代表安全”的观点是有瑕疵的。与之相比，目前通用的无纸化的法定货币体系反而更加安全。支撑比特币的技术手段可能会不断进步，进而发生电子货币的升级换代，而由于比特币是私人性的，新货币的发行者显然没有义务把旧的比特币无偿兑换为新货币，这就加剧了持有比特币的风险。
基于比特币的交易和支付体系，也看不出比现行的主流做法更加便捷。由于互联网的覆盖并不全面，目前通行的“无纸化货币＋纸币”的模式，反而更加切实有效。最为关键的是，零散的比特币并不能生息；为了产生利息，比特币持有者终将明白，分散存在的比特币仍然有必要集中起来，统一进行放贷和收息。换句话说，电子货币制度下仍然需要银行，电子货币无法取代和排除银行。以银行为中心的信用体系仍将岿然不动。
为了弥补上一代数字货币的缺陷，最近，美国脸书公司的Libra计划闪亮登场。该方案意在使数字货币的创造在技术上更为容易，并且受人为控制。由于它认识到由此可能带来的货币贬值的危险，于是附加地作出了规定：每一单位的新货币将与一定量的美元资产相互挂钩。
这种貌似审慎的设计反映了蕴含在数字货币中的逻辑矛盾：假如基于数字货币自身在技术上不易创造的特性来维持其价值，则无法保证货币数量对于宏观经济是适宜的；反之，倘若货币数量能够时时处处做到不多不少，货币的创造就不能受限于某种技术特征。一种兼而有之、相得益彰的东西是否真的可以存在呢？
上述推理似乎可以启发我们：要是由中央银行出面来发行数字货币，也许可以实现一箭双雕。可是，数字货币发明者的初衷就是让货币的发行脱离*府体系，成为私人的事业，这样一来，岂非又回到了原点？而且，因为网络的覆盖率有限，为了解决网下持币的问题，中央银行恐怕又不得不发行一定量的纸币，以便与所谓的“数字货币”相互兑换。
这些困境必然引出这样的问题：数字货币究竟能够为我们带来什么(尤其是在现行的网络支付如此便利的条件下)？还有，货币的本质究竟是什么？
这就来到了算法式的货币理论(参阅《算法经济理论：经济学的认知革命及其大综合》李斌著，经济日报出版社，年5月)：货币本质上是一种思想，一种公共的约定，它来自于思想的实体性质，也即思想是一种虽然具体性质有所不同但又类似于“物”的东西。正因为如此，人们进行思想活动才需要付出时间，花费代价。于是，在商品交易中，为了减少价格换算的次数，才需要设定作为一般等价物的货币。货币履行价值储藏等其他功能的原因也在于思想的实体性(或曰“有限理性”)：由于信息传递的不充分，人们之间产生了信任问题，于是才需要把货币当作可信的证物，等等。既然货币的本质只是思想，那么，究竟它穿什么样的物理的外衣，也就是其次的了。所以，数字货币所引起的激情，在很大程度上是对货币性质的误解，因为在这里货币只是换了一件衣服——由纸张换成了电子数据而已。
当然，产生“数字激情”的另一个根源，是对凯恩斯时代以来全球性的宽松货币*策的不满，与之相关的是对那种市场原教旨主义的“理想”的迷恋情绪，即：私人货币早晚将会由市场自动地产生出来。然而，要是承认当今的信用货币乃是一种公共的约定，那么，就很少有比货币更加具有公共品属性的东西了。既然如此，“私人货币”的论调就相当于缘木求鱼。这就好比语言，语言是供人交流的，所以它的本质就是约定性；别人不予明确的承认，就不能成为语言。而且，考虑到货币的逆周期调节功能，私人货币发行在数量上做到“适当”其实是难以设想的。这一点在Libra项目的左右两难、进退维谷的困境中显露无遗，其背后的思想根源是对*府在经济活动中的作用缺乏思想上和理论上的认识。这就再次来到了“算法经济理论”——其使命就是要按照经济学家们熟悉的逻辑在理论上实现*府与市场的结合。*府所控制的东西不一定都会遭到滥用。在有缺陷的理论指导下的*策实践，产生一定的负效果是可以理解的，所以，一个改进的机会就是纠正理论偏差。在这个问题上，与其仰赖技术，莫若求诸理论。
来源:证券时报