肉鸡价创新高
民和股份业绩弹性大
猪肉价格已飞了很久，鸡肉及其上游的鸡苗价格也随之飞腾。随着5月以来生猪价格的加速上行，本周生猪自繁自养每头盈利已经超越700元，逼近2008年历史最高纪录。生猪价格持续飙升，养殖业景气度已达到近三年最高！与此同时，猪价飞涨，肉鸡价格亦被推升到历史高价，由于产业链向上游的传导机制，鸡苗价格再度呈稳步攀升势头。金元证券行业研究员告诉《每日经济新闻》，随着猪价大幅上涨，下游生产商在高成本的压制下，肉鸡对生猪已经显现出部分替代效应，这将进一步支撑鸡苗价格。在高价苗的背景下，民和股份(002234，收盘价24.70元)这只以鸡苗为主营之一的农业股迎来了较好的投资机会。肉鸡价格创历史新高今年5月以来，生猪价格呈加速上行态势。本周以来，生猪价格在前期大涨后仍呈现出缓慢攀升的势头，6月22日全国出栏肉猪均价已经上涨至19.24元/公斤的历史高位，而去年同期反弹至10.04元/公斤，同比涨幅达91.63%。随着生猪价格不断飙涨，主产区肉鸡价格亦被推升至史无前例的高价。其中山东主产区6月23日肉毛鸡社会收购价基本维持在5.05～5.2元/斤，已经创下历史新高。供应不足也是肉鸡价格上涨的重要原因。由于前期养殖户受疫情影响以及目前所处的农忙时段，大部分养殖户刻意避开当前时段出栏，肉鸡供应不充足，出栏时间向后延长。另一方面，近期合同鸡也因疫情影响，鸡只生长缓慢，在预期的时间内不能达到正常规格，只得提前出售；而散养鸡受鸡源恢复比较慢的影响，每天屠宰的量仍不够满腹正常宰杀，为了维持生产也只能抬高鸡价收购市场鸡。另一方面，生猪价格高企，下游肉制品加工企业成本压力也与日俱增，双汇、金锣、雨润等加工厂熟肉食品企业近期也扩大了肉鸡产品的生产量。金元证券行业研究员告诉
《每日经济新闻》，6～8月猪价有调整的压力，但进入9～10月份猪肉传统消费旺季后，猪价预计还有小幅上升的空间。另外，本轮猪价上涨主要是受成本推动，这也意味着*府干预生猪价格的可能性很小，猪价不具备下跌的动能。生猪价高企保证了现有肉鸡的价格水平，而肉鸡生长周期较短，目前价格创下历史新高，后期肉鸡价格可能还会有小幅上涨，尽管价格上涨空间已经不大，但是鸡价在高位波动的运行趋势仍然较为明显。鸡苗价格迎最佳景气期鸡苗价格一般呈现出周期性的大幅波动。2007年伴随着农产品牛市，生产资料价格上涨，商品代鸡苗价格升至5元/羽的高价。受高额利润的驱使，整个行业的产量呈大幅上升势头，市场严重供过于求以及期间的禽流感疫情，商品代鸡苗随之从2007年的高位大幅下跌。2008年山东商品代鸡苗价格已经回落至0.5元/羽左右，2008年末2009年初，鸡苗再次冲高至3元/羽，但是当年7月份的鸡苗价格再次被打回至0.5元/羽左右，2010年7月后，尽管鸡苗价依然是大幅波动，但价格的估值中枢则呈上移态势。7月鸡苗价格自1元/羽强势反弹，9月价格触及3元/羽，此后价格回落至2元/羽；当年11月，价格自2007年以来首次突破4元/羽，后期随着淡季的到来，鸡苗价格最低又回落至2元/羽。时间进入2011年后，一季度鸡苗价格维持调整，二季度则重燃升势。截至6月24日，山东地区鸡苗报价在3.3～4.3元/羽之间，而近期国内知名厂商如民和、金莱、六和报价分别在3.85元/羽、3.8元/羽、4元/羽。
“鸡苗价格在年内也有其波动规律。一般而言，一季度的中后期和二季度末，鸡苗价格将处于高位，而当年三月中旬和十月初起则分别进入阶段性下降通道。”某券商分析师认为，从2011年三月中旬下跌以及目前鸡苗价格上涨，再次验证了上述年内苗价波动的周期性规律。但是养殖业景气度高涨，鸡苗价格中枢估值上移则是不争的事实。从目前的情况判断，商品代鸡苗价格已经迎来最佳的景气周期。鸡苗涨价的进攻品种“在鸡苗价格上涨过程中，民和股份无疑是业绩弹性最大，也是最容易获得资金青睐的上市公司。”某大型券商分析师告诉《每日经济新闻》，目前资金对畜禽养殖的关注度很高，而民和股份业绩经常跟随鸡苗价格波动而波动，鸡苗价维持高位趋涨将是该股最佳的投资时机。从民和股份业务看，该公司2010年鸡苗产品营收3.5亿元，毛利率高达20.34%，鸡肉产品的营业收入5.4亿元，但毛利率仅5.52%，因此鸡苗是民和股份最核心的业务。今年一季度，民和股份销售鸡苗均价在3.2元/羽，每羽的盈利高达1元。在鸡苗价格好于预期的背景下，今年一季度民和股份业绩也取得了超预期增长，单季实现净利润3700万元，每股收益0.34元。二季度鸡苗价格仍然维持小幅攀升态势，民和股份2季度销售鸡苗均价应在3.5元左右。上述券商分析师告诉，民和股份全年生产鸡苗量大致在1.7亿～1.8亿羽，保守估计每个季度鸡苗的销售量在4000羽左右。因此，如果按照二季度3.5元的销售单价，2季2元/羽的成本，4000羽销量，二季度实现的利润可能达到5200万元，每股收益0.48元。另一方面，二季度鸡苗价格好于一季度，而肉鸡价格同样是好于一季度，如果考虑到二季度肉鸡对业绩的贡献，今年中期民和股份的业绩可能将大幅超预期。“鸡苗价格大涨，公司的业绩大增甚至超预期，另一方面，如果鸡苗价格大跌，民和股份业绩毫无疑问也将受到沉重拖累。金元证券行业研究员告诉
《每日经济新闻》，中期业绩大幅增长较为确定，后期鸡苗跌破成本的可能性较小，预示着民和股份2011年全年业绩并无大碍。另一方面，民和股份前期已经推出了定向增发预案，募投项目包括下游商品鸡养殖，每年拟定出栏商品肉鸡4536万羽、商品鸡屠宰加工，每年屠宰3600万羽商品鸡。据民和股份证券事务代表高小涛介绍，公司现有客户能顺利消耗上述产能，产品畅销不是问题。另外上述产能上马后，也将在一定程度上对公司业绩起到稳定剂作用。