上海石化(600688)公司调研报告:炼油产生叠加效应 公司效益持续改善
公司以390 万吨/年渣油加氢和350 万吨/年催化裂化为龙头的六期改造工程于去年年底建成投产，公司的二次加工能力达到1600 万吨/年，比之前增加400 万吨/年。至此，公司石油产品在原油消耗中的占比首次超越化工产品。
目前公司的各项经济指标均处于中国石化二级公司的前列。这与公司精良的装备水平、合理的工艺路线和精细化的管理是密不可分的。
目前，宏观经济增速逐步企稳，国内经济以调结构为主。公司面临炼油毛利上升和化工景气度触底的有利局面，预计公司业绩将有明显提高。上调对公司2013、2014 和2015 年的业绩预测至，每股收益分别为0.14 元、0.27 元和0.29 元。
目前，中国石化A 股的动态市盈率在7 倍左右，公司A 股的动态市盈率为12 倍。考虑到公司今后的成长性，以及平台运作的潜在外延性机会，公司可以享有一定的估值溢价。给予公司A 股15倍动态市盈率，目标价格4.05 元。基于公司基本面出现明显好转，因此，上调对公司A 股的投资评级至“谨慎推荐”
风险提示：宏观经济以及化工周期的变化将对公司的业绩预期产生影响。