南方航空国内航空市场繁荣最大受益者之一
南航是国内航空市场繁荣的最大受益者之一。2006年，南航国内旅客周转量占国内总RPK的32.8%，远远超过国航和东航。当前国内航空市场处于景气上升阶段，公司作为国内市场最大的航空公司，必然也是最受益的公司之一。
强劲的需求增长推动公司利润扭亏为盈。公司已经基本消化非典疫情和重组带来的巨额成本和亏损，走上轻装上阵之路。2006年公司实现净利润1.18亿元，同比大幅扭亏19.12亿元。07年前3季度实现净利润21.83亿元，同比增长高达436.4%；扣除汇兑收益后净利润达6.23亿元，而06年同期则亏损2.77亿元。主业利润的强劲增长证实公司已经度过最艰难的时期，并开始进入盈利周期。公司业绩的弹性极大。
公司是人民币升值的最大受益者。敏感性分析表明，人民币兑美元升值1%，公司08年净利润将增加4.3亿元，EPS增加0.10元。目前市场多数机构预测08年人民币兑美元升值幅度为7%-10%，由此将给公司带来0.7-1.0元EPS。南航显然是全市场中受惠人民币升值最多的公司之一。
短期主要风险：国际油价继续大幅攀升；国内航油零售价大幅上调；运力投放低于预期；系统性风险及估值风险。
维持"买入"评级：预测2007-2010年EPS分别为0.43/1.01/1.47/1.85元，年均增幅达到63%，给予公司08年30倍PE，对应合理价位为30.3元，维持"买入"评级。
盈利预测假设
假设人民币兑美元年均升值7%；
假设08-10年公司所得税率均为15%；
不考虑机场收费改革。摇