医药行业:2月份医药指数调整可能成为主基调
医药行业数据。据国家统计局公布数据,2012年医药制造业主营业务收入、利润总额分别为17083亿、1732亿,同比增长分别为19.8%、19.8%;医药工业主营业务成本为12031亿,同比增长18.9%;在此期间,主营业务收入同比增速由快到慢依次为中药饮片、中药制剂、化学制剂、医疗器械、生物制品、化药原料药;利润总额同比增速依次为医疗器械、化药制剂、中药饮片、中药制剂、生物制品、化药原料药;但从运行趋势看,尽管医疗器械收入增速下滑但仍高于其他子行业,同时其利润总额增速平稳上升。
医药*策出台及城镇化的推进。重庆、河北、江苏等省份降低相关药品价格、但北京可能上调短缺品种(人血白蛋白、破伤风人免疫球蛋白及胰岛素等)中标价;重庆医药行业8年规划:力争到2017年,全市医药产业规模以上企业总产值达到1000亿元;到2020年,规模以上企业总产值超过1500亿元,利好重庆医药上市公司;据生物医药规划:中国生物药发展*策指引明确,但仍需要相应配套*策出台;我国城镇化促使县级医院将是增速最快的终端,带来3种投资思路(详情请见我们的城镇化与县级医院的专题研究)。
医药板块相对估值明较低,1月份溢价率有所上升。截至1月31日,医药板块PE(TTM)、PB(整体法)以35.74倍、3.79倍分别位居板块的第7位、第2位;从溢价率看,医药板块PE(TTM)、PB(整体法)相对A股分别为143%、105%,本月溢价率较上月有所上升。我们认为:由于1月份医药指数快速上涨促使溢价率有所上升,但医药工业利润总额增速(约20%)相对于GDP增速(约8%)的溢价率仍有比较优势。
2月份投资策略及其组合。我们认为:2月份医药指数出现调整概率较大,建议配臵估值较低且1月份涨幅不大的稳健标的。天士力(600535):"进入县级医院终端最早、最成熟,继续受益该终端高增长";昆明制药(600422):"产能释放有利于业绩增长,同时品种竞争力强;华润三九(000999):"中药处方药增速加快使业绩增长提速"。