4.1货币定义及货币数量论
货币：任何可以在交换中作为一般等价物的资产。
货币的形态：
最早——商品货币、金属货币
现代——法定货币：*府依照法律发行的纸币（或塑料货币）
未来——电子货币
货币功能：
交换媒介：避免了物物交易的不便。
记账单位
储存价值：退出流通的货币可储存价值，名义回报率为0.
中国的货币统计口径
基础货币MB：中国人民银行发行在外的货币
M0：流通中的货币
M1：M0+单位活期存款、
M2：M1+企业定期存款+储蓄账户存款
我国的货币增长速度和GDP的增速基本匹配
货币数量论
交换方程式：M×V=P×Y
价格P=MV/Y
通货膨胀：如果货币流通速度V和产出Y相对稳定，那么货币供给的增加会引起价格水平的同比增加。
价格和货币发行量存在非常紧密的关系，想要控制物价或者通货膨胀及必须控制好货币发行量。
货币供给和通货膨胀
技术角度：货币主义关于货币流通速度稳定的假设有问题
V=PY/M（PY即名义GDP）
货币数量论，假设在数据中并未得到很好的支持。
?总结
货币就是任何在交易中被广泛接受的一般等价物。
直觉上，货币供给越多物价越高。
但是这个关系不是简单的成比例增长，具体要看货币的流向。
——货币若没有流向消费，那么货币发行量对物价的影响是相对有限的。
4.2货币银行与货币创造
在经济中，中央银行、商业银行、居民和企业都会影响货币的供给。
货币=流通中的现金+存款
商业银行角度理解整个货币供给决定的过程
贷款创造货币
准备金率=银行准备金/存款
举例：贷款创造货币的过程
新增贷款总额=（存款）-（准备金）-（先发放的贷款）=元
在实践中的法定准备金率
中国的主要货币*策工具
法定准备金率、利率
目前大型金融机构的最低法定装备金率是14.5%；
中小金融机构的最低准备金率是12.5%。
准备金制度的风险
现代银行制度是建立在准备金率1的基础上的，即部分准备金。
银行通过贷出大部分存款来获得利润。
部分存款准备金银行制度
很多的存款人同时要求取现金—(提现要求超过银行准备金）—银行发生挤兑—(严重挤兑)—银行破产清算
俩个后果：家庭失去存款，消费降低；企业难以贷到款。
存款保险制度
解决方案：存款保险制度
在年5月1日开始执行每人每个银行50万人民币的保险额。
参与存款保险制度的银行要缴纳保险费，接受相应的监管。
4.3历史上的货币*策（过去多年中世界上主要的货币*策）
金本位：使用含金的硬币，或者是以*金支持的纸币作为货币的货币体系。
布雷顿森林体系：美元本位
货币主义的理论和实践
金本位
世界上最常见的货币制度（世界大战以前）
是一种汇率制度（不同货币之间按照含金量进行兑换）
中央银行的存在并不是必须的（私人的机构能够确认货币中的含金量）
金本位和价格
在金本位下，价格并不是必然能保持高度的稳定。
价格=（流通中的货币×货币流通速度）/实际产出
通过重新铸币降低含金量，增加了货币供给。如果货币增量超过实际GDP增长，会出现通货膨胀。如果经济的增长速度高于实际中的*金货币供给的增长速度，可能出现通货紧缩。一战期间，交战国停止了互相贸易，金本位带来的稳定汇率不再重要。
交战国在国内实行贬值来征收铸币税。
在一战后，很多国家试图回归金本位。
但不久后，大萧条冲击了世界经济。
在金本位之下，中央银行无法通过增加货币供给来降低利率，刺激经济。
坚持金本位的国家付出了沉重代价：（1）放弃金本位的国家年的产出比年高26%；（2）坚持金本位的国家经济复苏要晚很多。
布雷顿森林体系：美元本位
本质：以美元为中心建立的货币体系、
美元盯着*金：金价为35美元1盎司。
其他主要货币盯住美元。
美国*府有义务将体系内其他*府和央行的美元换成*金。
普通居民不能把美元换为*金。
美国很大程度上保持了货币*策自主。
在60年代，伴随着越南战争，美国的货币供给上升，推高了通货膨胀。
无法相信美元的价值仍然和*金保持35：1的比率。
年8月美国总统尼克松结束了美元和*金的可兑换性，终结了布雷顿森林体系。
货币数量论/货币主义
P=（MV）/Y
假定货币流通的速度恒定
通货膨胀率约等于：货币供给增长-实际GDP增长率
货币主义者主张
中央银行发行货币的增速应该等于实际GDP增长率加上通货膨胀目标。
不能将货币*策用于管理其他经济目标，如GDP和就业。
不实行金本位。
货币主义的*策主张产生了巨大的影响。
实践:前美联储主席沃尔克，在年前后正式使用了这一法则，成功的降低了美国的高通胀。
欧洲央行规定货币供给量应该以4.5%的速度增长。
美国的CPI和M1
4.4现代货币*策
目前多数国家，中央银行使用名义利率作为主要的货币*策的工具来调控经济。
实际利率=名义利率-通货膨胀率
通货膨胀在短期内是稳定的，改变名义利率就会改变实际利率。
泰勒法则
如果通货膨胀率高于目标1%，把名义利率提高1.5%。
如果GDP增长比潜在增长率高于1%，把名义利息提高0.5%。
如果通货膨胀率低于目标1%，把名义利率降低1.5%。
如果GDP增长比潜在增长率低于1%，把名义利息提高0.5%。
央行设定目标利率
如果利率高于目标，央行将增加货币供给。
如果利率低于目标，央行将减少货币供给。
如何实施
央行是通过在公开金融市场上买卖国债和其他的金融资产影响货币供给。
名义利率可以为负吗？总体而言不可以。
量化宽松
目的：解决名义利率达到零之后，如何进一步使用货币*策刺激经济的问题。
理解：央行的目标利率变成零之后，仍然有很多其他利率高于零，因此央行仍然可以通过发行货币的方法来降低其他利率，刺激经济的发展。
实施：央行通过购买国债或者其他金融资产的形式来实现货币的发行。
量化宽松VS传统*策
量化宽松的运行原理
额外的货币和信贷供给降低目标利率以外的其他的名义利率。
目的是银行增加贷款的发放，实现信贷宽松。
同时，资产价格迅速上升，拥有金融资产的居民财富上升，提升消费。
前瞻指引
思路：对未来的利率路径提供指引。
规划未来的消费和投资时，不仅关系当前一个季度或者一年的利率水平，也关心未来几年甚至更长时间的利率水平。（居民、企业）
如果能够让居民和企业相信未来的利率会维持在一个低的水平，就可以促进居民和企业去借更多的钱进行消费和投资。（央行）
问题：沟通很困难。
非常规货币*策
很难估计量化宽松和前瞻指引对GDP的作用。
但是我们可以考察量化宽松和前瞻指引发挥作用的俩个中间渠道：利率和资产价格
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