第四篇：开放经济的宏观经济学(Ⅱ)
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第四篇：开放经济的宏观经济学第9章开放经济的宏观经济学：基本概念第10章开放经济的宏观经济理论（本文主要内容）正文
第十章开放经济的宏观经济理论可贷资金市场与外汇市场的供给与需求可贷资金市场协调经济中的储蓄与投资，以及国外可贷资金的流动（所谓的资本净流出）；外汇市场协调那些想用国内通货交换其他国家通货的人。
（1）可贷资金市场
为了理解开放经济中的可贷资金市场，我们将下述恒等式作为讨论的起点：
储蓄
国内投资
资本净流出
每当一国储蓄了一美元收入时，它就可以用这一美元来为购买国内资产筹资，或为购买国外资产筹资。这个恒等式的两边代表可贷资金市场的双方。可贷资金的供给来自国民储蓄（S），可贷资金的需求来自国内投资（I）和资本净流出（NCO）。
当NCO0时，一国有资本净流出，此时对海外资本的净购买增加了对国内可提供的可贷资金的需求；当NCO0时，一国有资本净流入，此时来自国外的资本资源减少了对国内可提供的可贷资金的需求。
可贷资金的供给量和需求量取决于真实利率。较高的真实利率鼓励人们更多地储蓄，增加了可贷资金的供给量；同时，较高的真实利率也增加了为资本项目筹资而借款的成本，因此，它抑制了投资，并减少了可贷资金的需求量。
除了影响国民储蓄和国内投资之外，一国的真实利率还影响该国的资本净流出。为了说明原因，考虑美国的和德国的共同基金，以决定是购买美国*府的债券还是购买德国*府的债券。共同基金的管理者部分是通过比较美国和德国的真实利率来做出这个购买决策的。当美国真实利率上升时，美国债券对这两种共同基金都更有吸引力了。因此，美国真实利率上升就抑制了美国人购买外国资产，且鼓励了外国人购买美国资产。由于这两个原因，美国较高的真实利率降低了其资本净流出。
我们用图1中的供求图来说明可贷资金市场。
图1：可贷资金市场
对于开放经济来说，市场的需求一方代表国内投资与资本净流出行为。也就是说，可贷资金需求不仅来自那些想借贷以购买国内资本品的人，而且还来自那些想借贷以购买外国资产的人。
利率调整使可贷资金的供给与需求平衡。在均衡利率时，人们想储蓄的量正好与合意的国内投资和资本净流出量平衡。
（2）外汇市场
为了理解开放经济中的外汇市场，我们将下述恒等式作为讨论的起点：
资本净流出
净出口
这个恒等式表明，国外资本资产的购买与出售之间的不平衡（NCO）等于物品与服务的出口和进口之间的不平衡（NX）。例如，当美国有贸易盈余（NX0）时，外国人购买的美国物品与服务多于美国人购买的外国物品与服务。美国人用他们从这种物品与服务的国外净销售中得到的外国通货做什么呢？他们必定购买外国资产，因此，美国资本流向国外（NCO0）。相反，如果美国有贸易赤字（NX0），那么美国人用于购买外国物品与服务的支出就多于他们从国外销售中得到的收入。因此，部分支出必定通过出售美国人的国外资产来筹资，因此，外国资本流入美国(NCO0)。
我们的开放经济模型假设，这个恒等式的两边代表外汇市场上的双方。资本净流出代表为购买国外资产而供给的美元量。例如，当一个美国共同基金想购买日本*府债券时，它就需要把美元兑换为日元，因此它在外汇市场上供给美元。净出口代表为了购买美国物品与服务的净出口而需要的美元量。例如，当一家日本航空公司想购买波音公司制造的飞机时，它需要把日元兑换成美元，因此，它在外汇市场上需要美元。
使外汇市场供求平衡的价格是什么呢？答案是真实汇率。真实汇率是国内物品与国外物品的相对价格，从而也是净出口的关键决定因素。当美国真实汇率上升时，美国物品相对于国外物品变贵了，这使美国物品对国内外消费者的吸引力变小了。结果，美国的出口减少，而进口增加。由于这两个原因，美国的净出口减少了。因此，真实汇率上升减少了外汇市场上美元的需求量。
图2表明了外汇市场的供给与需求。
图2：外汇市场
需求曲线向右下方倾斜，因为较高的真实汇率使美国的物品更加昂贵，并减少了为购买这些物品而需求的美元量。供给曲线是垂直的，因为为资本净流出而供给的美元量并不取决于真实汇率。（正如以前所讨论的，资本净流出取决于真实利率。当讨论外汇市场时，我们把真实利率和资本净流出作为既定的。）
在均衡的真实汇率下，由美国物品与服务净出口所引起的外国人对美元的需求正好与由美国资本净流出所引起的来自美国人的美元供给相平衡。
开放经济中的均衡（1）资本净流出：两个市场之间的联系
在可贷资金市场上，供给来自国民储蓄（S），需求来自国内投资（I）和资本净流出（NCO），并且真实利率使供求平衡。在外汇市场上，供给来自资本净流出（NCO），需求来自净出口（NX），并且真实汇率使供求平衡。
资本净流出是联系这两个市场的变量。在可贷资金市场上，资本净流出是需求的一部分。那些想购买国外资产的人必须通过在可贷资金市场上获得资源为这种购买筹资。在外汇市场上，资本净流出是供给的来源。那些想购买另一个国家资产的人必须供给美元，以便用美元兑换那个国家的通货。
资本净流出的关键决定因素是真实利率。当美国的真实利率高时，拥有美国资产更有吸引力，因而美国的资本净流出低。图3显示了真实利率和资本净流出之间的这种负相关关系。这条资本净流出曲线把可贷资金市场和外汇市场联系起来。
图3：资本净流出如何取决于真实利率
（2）两个市场的同时均衡
（a）表示可贷资金市场，均衡的真实利率（
）使得可贷资金供给量与可贷资金需求量平衡。（b）表示真实利率（
）如何决定资本净流出。（c）表示真实汇率（
）使得外汇市场上美元的供给量与需求量平衡。
图4：开放经济的实际均衡
真实利率与真实汇率的共同作用，决定了国民储蓄、国内投资、净出口和资本净流出。
*策和事件如何影响开放经济（1）*府预算赤字
*府预算赤字代表负的公共储蓄，因此它减少了公共储蓄，使得可贷资金供给曲线向左移动。
图5：*府预算赤字的影响
在图5（a）中，可贷资金供给曲线从
移动到
，真实利率从
上升到
，可贷资金市场达到新的均衡。家庭和企业减少了对资本品的购买，如同在封闭经济中一样，预算赤字挤出了国内投资。但是，在开放经济中，A点到B点所代表的可贷资金需求量的减少，包含了两个部分的减少：国内投资和资本净流出。由于现在在国内储蓄赚到了较高的收益率，国外投资的吸引力就小了，国内居民购买的外国资产也少了。较高的利率还吸引了外国投资者，因为他们想赚取美国资产的较高收益。因此，当预算赤字提高了利率时，国内与国外的行为都使美国资本净流出减少。
由于资本净流出减少，因此外汇市场上美元的供给减少，在图5（c）中，美元供给曲线从
向左移动到
。美元供给的减少使得真实汇率从
上升到
。这就是说，与外国通货相比，美元变得更值钱了。这种升值又使美国物品与外国物品相比变得更加昂贵了。由于国内外人们不再购买更昂贵的美国物品，美国的出口减少了，并且其进口增加了。由于这两个原因，美国净出口减少了。
因此，在一个开放经济中，*府预算赤字提高了真实利率，挤出了国内投资，引起美元升值，并使贸易余额向赤字方向变动。
（2）贸易*策
贸易*策（tradepolicy）是直接影响一国进口或出口的物品与服务数量的*府*策。贸易*策有多种形式，通常其目的是支持国内某个特定行业。其中一种常见的贸易*策是关税，即对进口物品征收的税；另一种是进口配额，即对在国外生产而在国内销售的物品数量的限制。
现在我们考虑贸易*策的宏观经济影响。假设美国汽车行业