陈显顺的读后感受
? 最近有投资者朋友说，这一轮的行情跟年有些类似，尤其是重读了*燕铭、乔永远《在存在、认知和符号的世界寻找投资机会——送你证券研究的三朵花》一文，更是感受颇深，常读常新。? 国泰君安策略团队从年以来，在*老师的带领之下，成绩颇丰、硕果累累。此间，变的是人员更替，不变的是体系与传承。我们对市场的研判一直围绕着DDM模型的六大要素（EPS、ROE、g、无风险利率、风险评价、风险偏好），以“2+1”思维寻找市场超预期，进而研判大势、比较行业、投资主题。? 按此框架，年9月10日，我们再次起跑：
1）年11月29号提出“年投资的三朵金花（周期、新能源、科技）”；
2）1月14号“A股史上第一次蓝筹股泡沫”；
2）2月9号“新的聚焦，中盘蓝筹崛起”；
3）4月25号“制造的中段、科技的起点”；
4）5月23号重磅观点“震荡不长久，挑战XX点”；
5）7月27号“巨鲸落，万物生”；
6）7月31日“先破后立，展望光明”；
7）9月3号“改革再进，续演拉升行情”。
对于本轮行情，我们整体的研判思路，是在风险评价回落的基础上，研判无风险利率下行叠加风险偏好回升。与年相同的，在于都是分母端的因素在驱动；与年不同的，是在于本轮行情仍是结构性行情、而非整体性行情。当前，市场将续演拉升，挑战更高点位！? 今天，我接棒国君策略首席已满一年。一年来，我从团队伙伴、前辈、朋友、客户身上感受到了诸多温暖，衷心感谢大家一路支持！近日再次翻阅*老师、乔博旧文，对于理解当前行情有极大启发，整理附后，以飨读者。
附*燕铭、乔永远《在存在、认知和符号的世界寻找投资机会——送你证券研究的三朵花》报告原文：
1、摘要
在20多年的证券研究实践中，我的感受是，要从哲学角度理解证券研究，并掌握科学的证券研究方法，首先应当能够正确区别存在、认知和符号三个概念，并能够运用这三个概念来寻找证券投资机会。树上的花，是客观世界；心里的花，是内心世界；纸上的花，是人类区别于一般动物而特有的、以文字和语言为载体的符号世界，符号是人与人之间沟通交流的渠道。三朵花分别代表了西方哲学中的存在、认知和符号三个概念。
看着符号的变动时间和变动方向买卖股票是个错，看着存在的变动时间和变动方向买卖股票也是个错（人们更容易犯这种错）。必须看到众人认知的变动时间和变动方向才能够去做投资，这种研究方法对于价值股如此，对于成长股其实也是如此。这样的研究方法其实不仅适用于股票，也适用于债券。
一个现实的案例是年以来A股市场的多空之争。看空的人执著于盯住国民经济统计数据和企业的会计报表。但这些数据报表都属于符号世界的东西，而不是人们的内心世界。国泰君安策略乔永远团队在年四月份提出看多点大反弹，就是源于对市场内心认识的观察和理解。也许经济确实在下滑，但到今天为止的股票市场却已经涨了接近点的幅度，创出18个月以来的新高。是经济环境（存在）改善了吗，还是人们对市场的认知在变化？我看是后者。如果存在已经被市场所认知，那么股价已经反映，我们就不应该再纠结。找到新的改变认知的因素才是理解市场的根本所在，才不会错过年波澜壮阔的行情。
研究团队的组织框架中，要把宏观研究和策略研究分设的原因是存在与认识的差异，行业公司研究与股票研究其实也不是一回事。证券投资是一个从外在的境（客观世界与符号世界）到内在的心（内心世界），再由内在的心（内心世界）通过投资行为（交易工具）去影响境（客观世界与符号世界）的过程。即所谓“没有离境的心，没有离心的境”，因此也就是没有绝对的唯物与唯心之分。
我建议大家记住存在、认知、符号三个概念，或者树上花、心里花、纸上花三个比喻，然后在日常的投资和研究中逐步体验。需要尤其记住的是，以树上花、纸上花的变动为依据而忘却心里花的变动去做投资，将是一个严重的错误。
2、正文
*燕铭于年1月22日受东方财富董事长其实先生的邀请，在该公司组织的分析师颁奖会上做过一次演讲，那次的演讲后经东方财富的整理，成了一篇题目为《股票价格不是树上的花》的文章，在