年投资收益按时间加权收益率算是27.01%
今年宏观环境看，并不是一个非常好的投资环境，年初买入陕煤，年中买入分众，跌的时候有少量追加，持有至今，期间短暂持有美的一个月左右时间。
陕煤年中至年底的大涨和回落，是我完全没想到的，3月开始逐步买入的时候，哪能想到会经历如此大的起伏。因为无法判断“市场先生”的疯狂，我选择坚持自己的投资理念，期间我呆坐不动至今，从最高60%的涨幅回落到今天19%的涨幅，外人看似乎傻的不行，但正是自己同样的投资理念，在跌了很多的时候没有卖出，涨了同样也无力择时。开始买入分众以后亦是涨涨跌跌，也是选择呆坐不动。
投资还是应多研究底层逻辑，坚持投资更高的确定性，用更多的时间用来学习，阅读，才是正理。投资是一辈子的事！
今年下半年有了二宝，时间对于我，更紧了，值得欣慰的是，还是阅读了61本书，平均5.9天一本，基本满意，大部分看的是实体书，部分是图书馆借书、看kindle和喜马拉雅听书。
后较少去图书馆，一是，在图书馆找到正想要看的书难，太费时。二则图书馆的书无法做笔记，无法回看，三则因为疫情。书相对知识来说，确实很便宜，索性买书更省时间省事。
今年的消费，除了生活就是买书了。读好书，不仅仅是了解投资，而是深刻理解普世价值的过程。迷乱的世界，花样层出不穷，而普世价值常常被人所忽略。你口袋的块钱，有个人盯着，如不弄清疑惑的部分，投资又如何做到夜夜安眠?读书越多，越对直击本质的普世价值越感兴趣。小时候幻想着做百晓生，从《穷查理宝典》知道芒格以后，发现并不需要百晓，只需要学习掌握这个世界的“普世价值”就已经足够
今年读书最大的感悟有几点：
一、ROE背后的深刻道理（涉及到这个概念的书有《乱世华尔街》、《手把手教你读财报》）
由杜邦公式演化而来的公式
ROE=净利润/股东权益
=销售利润率*资产周转率*财务杠杆比率
挑选上市公司，这个公式就是“普世规则”。
一个公司的有没有赚钱能力，就得看杜邦公式指出的这三个方面，
1、销售利润率（显然，一本万利的买卖最好，比如微软，高科技加垄断，利润率惊人）
如果竞争越来越激烈，那不得不寻找新的增长方式，得从杜邦公式的第二项想办法
2、资产周转率（薄利多销的零售业是这种模式的典型，如“沃尔玛模式”）
在充分竞争，趋于饱和的市场，“微软模式”和“沃尔玛模式”在一定阶段都会遇到瓶颈，这就得用第三种
3、杠杆率（又称为“华尔街模式”，这是企业做大做强的关键性因素）
某债券只有区区5%的年收益率，很不起眼，可是如果能用3%的年利率融资，自由资本1美元，借款19美元，用20倍杠杆，那么回报率就能达到惊人的43%，而在华尔街，20倍杠杆率不算高。投行之所以不断推动次贷，都是被同业竞争“逼”的，头上都套着ROE的紧箍咒，都有一本难念的经！
了解了这个公式，就可以将上市公司进行分类，是利润率高的“微软模式”，周转率高的“沃尔玛模式”，或是高杠杆的“华尔街模式”。
现实中的公司老板，又有多少知道这个“普世价值”呢？
挑选上市公司投资时，若上市公司利润率低，周转率也低，唯独杠杆率较高，虽然也能赚钱，但对于这样的公司，我们就应该多长个心眼了。
从这个公式也可以看出，债券人受损失是了不得的事情！因为债券市场的杠杆率很高，跌起来很可怕。今年的恒大债务危机，着实让人捏了一把汗。在不确定的时间点，选择没有杠杆（没有有息负债），利润率高，周转率高的企业，投资的确定性无疑会更高一点。
另《乱世华尔街》也提到，我们无法回避“华尔街模式”，美国就像一个巨大的对冲基金，利用别人的低息资本发展自己的企业。书中指出中国经济的整体ROE只有5%，远低于发达国家水平，我们必须学会合理资本配置，并有效管理风险。
二、历史不会简单的重复，但总是压着相同的韵脚，从（图书馆借的）《中央帝国的财*密码》《中国历代*治得失》中古代历史长河，危机时刻和兴盛时刻的财*，可以参考的真的很多，对于投资决策非常有帮助。当战争来临时，古代臃肿的官僚将会造成严重的经济问题，一个兴盛的帝国也会从此衰败，进而出现卖爵、乱套的铸币问题。在古代，危机来临时，第一选择往往是最容易的最直接的：发行大面额的新币。也是从今年开始，开始对古代经济史产生了兴趣
三、关于“便宜是硬道理”“逆向投资”（《投资中最简单的事》）的一个故事（故事来自《邓普顿教你逆向投资》）：
“在20年代，农场的收入一般非常有限，平均每年大概只有美元。当时各种商业冒险的失败概率很高，冒险者甚至还会倒霉地丧失其抵押品赎回权。如果农场主丧失其抵押农场赎回权，其农场就会在温彻斯特的小镇广场上被拍卖，由出价最高者获得。
开始拍卖农场的时候，老哈维二楼事务所的地理位置绝佳，他从窗户里就可以把拍卖会的拍卖过程看的一清二楚，每当拍卖会上没有出价者的时候，老哈维就会从事务所快步下楼来到广场出价，在这种情况下，他通常以极低的价格买下农场。
到了20年代中期，他已经拥有了六处资产！
以现在的眼光看，当时的那些农场无法吸引任何买主这一事实似乎有些令人难以置信，然而，我没会发现，这种异常情况在世界股票市场上不断地重复上演。”
这个故事，给我留下了很深刻的印象，从最初看到到现在，依然浮现（想象的）老哈维急匆匆下楼来到广场买没人出价的农场的场景！
这个故事给我的几点启发：1是要到无人出价时才进行出价，耐心等待时机2是买有产出的资产，要了解资产的价值
“便宜是硬道理”便是那个投资中最普通的“普世价值”，普通到，很多人都觉得：已经过时！
四、李录的《文明、现代化、价值投资与中国》中有讲到，价值投资其实是被市场所不容的。
如果人人都价值投资，人人都等着捡便宜货，二级市场就失去了融资功能。
这个观点也是让我印象深刻，市场绝不会鼓励人人都去价值投资，这恰恰说明了价值投资的可贵！我想投资确定性的价值，