用户、品牌、热情的投资人和魅力十足的创始人，“独角兽”们拥有一切，只是不知道怎么赚钱，12家独角兽，亏损掉亿美金。
5月，Uber（优步）将迎来其IPO时刻，这家著名独角兽的代表，计划募集资金亿美元，继Facebook和阿里巴巴之后，美国第三大科技企业IPO。
Uber之前，Lyft以及Pinterest已经上市，Uber身后，Airbnb和WeWork也有计划。
Uber预期估值为0~亿美元。当然，估值越高，VC们越开心，公司上市的一刻，他们手中的权益将大幅增值，无论创业者还是投资者，都可以高价将股票转让到韭菜们手里。但这些热闹背后，所有独角兽们几乎都面临着一个同样的问题：商业模式在哪里？
《经济学人》统计，年的12家独角兽公司（上市或将上市的），其合计亏损达亿美元，累计亏损已达亿美元。造成亏损的原因是多方面的，但其中很重要的一项来自巨额营销成本。
这些独角兽公司涉及的服务包括了共享经济、电商、娱乐和社交媒体等。战略上，他们经常通过凶狠的补贴、发红包、打折让利等促销手段来推动收入增长。硅谷对这种策略的解释是，通过“闪电战”来迅速征服对手，让战场上只留下一个人。“赢家通吃”是他们的信念所在。
与高估值相对立，许多独角兽公司缺乏其所宣传的“规模经济”，同时也缺乏真正的技术或业务壁垒。另外，越来越加强的监管和法律规定会束缚他们的“为所欲为”的手脚。
事实上，对于很多企业来说，投资者应该调低其IPO价格，或者干脆等一等，甚至放弃推动其上市。对于创业者及其支持者来说，他们应该反思目前这种方法——“闪电战”无论作为公司战略原则，还是作为一种商业思想，都缺乏一种可持续性。泡沫汹涌。
“独角兽”作为一种创业模式，在25年前还并不存在。年，仅有60亿美元流入风险投资，单笔投入的规模是百万美元数量级；到年亚马逊上市，融资规模也仅到0万美元。
此后，围绕云计算、智能手机和社交媒体三大热点，投入增长速度加快了。谷歌、Facebook、阿里巴巴、腾讯等公司的大获成功表明，巨大市场、超高回报、自然垄断以及轻实物资产和宽松监管是指向财富的秘诀。
在这个过程中，“科技”是创富魔法的中心词，而巨量投资是其加速器。独角兽们开始沿着这条道路狂奔。
当然，相比年泡沫期的IPO企业，如今这些独角兽们所经营的业务更加具有实质性内容：无论出行、派送还是流媒体服务都是现实需求，其用户群体庞大，销售增长也非常快速。但问题在于，它们的亏损反映的并不是所谓“成长的烦恼”，而是充分体现了市场竞争的压力，同时也体现了其用户体系的脆弱性和不确定性。
在形成关键性自然垄断的领域，用户数量越多，它对用户的价值越大，用户黏性当然也越好。Facebook获取了67%的社交媒体份额，这个优势是稳固的。
而在共享经济领域，补贴是目前锁定用户的最有效手段。而一旦补贴结束，用户就可以轻易跳转到另外的同类服务中去。Lyft的股票较IPO价格已经下跌了20%。
此外，一些独角兽被迫和资金雄厚的竞争对手对抗。年以来，Spotify已经获取了美国流音乐服务34%的份额，但现在他们已经面临来自苹果音乐订阅服务的直接竞争。对手异常强大，而且坐拥一整个生态体系。
独角兽们的市场竞争激烈。在销量快速增长之际，利润率却无法获得持续改善。由于担心失去客户，管理者不敢削减其庞大的营销支出。很多公司开发不少辅助性产品，希望能从客户身上赚到点钱。
独角兽们的核心业务却没有深深的护城河可以凭依。独角兽们的头顶上挂着一个永恒的问号：Uber可以轻易拿到亿美元级别的投资，同时获得高达0亿美元甚至的估值，如此巨大的诱惑，谁不想来试试运气呢？
外部因素也让独角兽们获得“闪电战”胜利的难度提高了。早期的创业公司不必面对各种规则——因为互联网的规则那时还没有建立起来。他们可以收割在前，事后请求赦免。
独角兽们也效仿前辈：Airbnb向旅馆“征税”，Uber获取出租车运行许可。但现在，规则虽然滞后，但已经开始从税收、数据安全、隐私保护、内容许可等各种角度介入，像滴滴这样的企业，去年以来就因为重大的安全问题遭到了前所未有的打击。
用户目前是受益者。大量的金钱像雨点一样洒向用户，补贴是真实的。由于搜索和社交媒体两个领域目前已经形成了自然垄断，独角兽们的竞争正在其他领域展开——烧钱无法避免。
投资者应该对此保持警惕。大家都期待下一个谷歌和下一个阿里，但现实是，大多数独角兽都将面临惨烈的竞争，面临一场无法看到终点的消耗战。
以十亿美元为单位的资金涌入VC，进入创业者和他们雇员的钱包里。老问题是：他们会花多少钱购买豪宅，发起虚荣的慈善晚宴，并且搞一些不着边际的太空计划呢？新问题是，这些钱最终该当如何进行回收利用，以投入到新的技术公司里去？
“只要你开价，我就照付”的风险投资逻辑如今已经抵达巅峰。现在真的应该思考一下，独角兽浪潮之后，我们该如何设计一种全新的，更加具有说服力的创业模式。
（《经济学人》原文：Thetroublewithtechunicorns）